Boeings Buyback och Bull Case BA har använt sig väl de senaste åren på att köpa tillbaka lager. Det har också hållit utspädning i avfart, vilket resulterar i en meningsfull minskning av flottören. BA39s återköp har varit en bra framgång och det är kritiskt att det fortfarande är så för tjurarna. Boeing (NYSE: BA) har varit en favorit av mig i rymden för en tid sedan jag gillade företagets grundämnen. Men ännu mer än så har sin kapitalavkastningsstrategi varit extremt attraktiv, eftersom Boeing tar överkapital och returnerar det i miljarder via en betydande utdelning och återköp. Jag älskar väl genomförda återköp eftersom de kan ge en betydande hiss för värdering av ett lager över tiden. Men har Boeings återköp gjort snittet I den här artikeln ska jag titta på Boeings-programmet för att se hur det gick under de senaste åren. Som en anteckning tar jag siffror från såväl företagsansökningar som Morningstar för denna övning. Låt oss börja med att bara titta på BA: s delräkning från början av vår dataperiod - YE 2011 - till idag för att få en uppfattning om var den kommer ifrån. Vi kan se omedelbart att BA: er delar återköpsåtgärder började inte förrän 2012, eftersom antalet aktier i YE 2012 var faktiskt något högre än 2011 års YE-nummer. Men sedan programmet började har det gått i pension en enorm mängd aktier, och faktiskt sedan BA 2011 har BA gått i pension om 133 miljoner aktier, eller 18 av flottören. Det inkluderar uppgången i andelstalet för 2012, så om du skulle starta klockan där skulle siffrorna bli ännu mer imponerande. Men som det står, har BA i tre år gått i pension i genomsnitt 3,6 eller så av flottören. Återigen är dessa nummer dock mycket bättre de senaste åren handlar det bara om vilken dataset du tittar på. Men bilden jag försöker att måla här är att BA: s andel återköpsprogram har plockat upp ånga de senaste åren och har gått i pension en mycket respektabel mängd flottören över tiden. Det är bra, men hur mycket har BA spenderat för att komma hit? Detta diagram visar hur mycket pengar BA har spenderat i de senaste fem åren att köpa tillbaka lager. Vi vet att 2012 hade exakt noll dollar spenderat på att köpa tillbaka lager, och i 2013 var beloppet relativt blygsamt på under 3B. De senaste tre åren har dock sett genomsnittliga utgifter på nästan 6,6B årligen och det är där BA har gjort sina framsteg med hänsyn till andelstalet. BA är allt i när det gäller återköpsprogrammet och jag har varit nöjd med resultaten. Minns från introduktionen att köpköp av böter har varit en främsta orsak till min hausseffekt under de senaste åren ger det här diagrammet en uppfattning om varför det har varit fallet. För att vara rättvis köper många företag tillbaka stora delar av sitt lager, bara för att vända och dela ut många eller alla dessa aktier tillbaka till anställda som ersättning. Är Boeing skyldig till detta Tabellen nedan visar värdet på de optioner som BA har sett inlösta under de senaste fem åren, eftersom det inte registrerar aktier som emitterats i kassaflödesanalysen. Vi kan se att 2013 var ett gangbustersår för inlösen av aktieoptioner, men ändå är summan av cirka 1,1 B mindre i samband med återköpsprogrammet. De senaste tre åren - när huvuddelen av återköpet har slutförts - har i genomsnitt minskat under 400 miljoner. Det hjälper till att hålla ett lock på utspädning och håller återköpspengarna gå där den borde, vilket faktiskt minskar flottören. Ett sista diagram kopplar samman dessa nummer för att ge oss en bild av vad BA har gjort med sina återköpspengar genom att visa brutto och netto återköp. Självfallet, utan några återköpspengar under 2012, var nettotalet faktiskt negativt. Det var väldigt litet, men med tanke på att det inte fanns några återköp steg flottan med drygt 1. Och under 2013 när det största antalet optioner löses in, minskade BA-återköpen under 2B vilket ledde till att flottören skulle falla med knappt 2 . Men sedan dess har nettoinköp i genomsnitt 6,2B årligen. Så har BA lyckats minska float så drastiskt under de senaste tre åren, och igen, en stor anledning till att jag har blivit bullish. För att sammanfatta det har BA spenderat 22,6B under de senaste fem åren, återköp av aktier och har lyckats minska float med 133M aktier. Det fungerar till cirka 169 för varje aktie som faktiskt har tagits bort från flottören - redovisning för utspädning - och mot BAs nuvarande aktiekurs på 181, det är inte exakt en blowout-framgång. Men faktum är att programmet har hjälpt till att öka EPS vid en tidpunkt då BA behövde det, och eftersom BA bygger upp en lönsamhet i framtiden kommer denna hävstång att öka genom ett lägre antal aktier. Så hur har Boeing gjort med dina pengar Id säger att återköpsprogrammet har gjort ett anständigt jobb för att få en rimlig avkastning på BA-kapitalet även efter att ha inkluderat den mindre utspädningen BA har ådragit sig. Andelen räknas ner med 18 eller så om fem år - med nästan allt det som görs under de senaste tre åren - så framsteg görs otvivelaktigt. Man kan argumentera att kostnaden är lite för hög, men jag delar inte det känslan som även efter att ha inkluderat utspädning, är BA: s kostnad per aktie fortfarande under dagens aktiekurs. Med tanke på sin framgång de senaste tre åren hoppas jag verkligen att det fortsätter att fokusera på återköpet, och med tanke på sin enorma FCF, borde det inte vara ett problem. Och låt oss inte glömma att poängen med ett återköpsprogram är att minska flottören till en rimlig kostnad, BA har gjort det och sedan några under de senaste åren. Med intäkterna som återstår ljus för tillfället kommer minskningen av flottören att vara nyckel för BA att fortsätta att kunna motivera sin nuvarande värdering. Aktien är fortfarande under 20 gånger i år, men när värderingen växer blir återköpen allt viktigare för aktieägarna. Denna övning ger mig lugn och ro att BA spenderar försiktigt när man köper tillbaka lager och det är verkligen avgörande för tjurfallet enligt min åsikt. Upplysningar: Vi har inga positioner i några angivna aktier och inga planer på att inleda några positioner inom de närmaste 72 timmarna. Jag skrev den här artikeln själv, och det uttrycker mina egna åsikter. Jag får inte ersättning för det (annat än från Seeking Alpha). Jag har ingen affärsrelation med något företag vars lager nämns i den här artikeln. Om den här artikeln: Pre-IPO: Early Exercise Options Varför ger vissa företag optioner som omedelbart kan utnyttjas innan de väcker och är föremål för återköp av bolaget Vissa företag ger optioner som omedelbart kan utnyttjas, men du får aktier som fortfarande måste klä sig innan du äger dem direkt. Till dess är aktien fortfarande föremål för återköpsrätt om din anställning upphör innan du förvärvar. Kontrollera din bidragsöverenskommelse om huruvida dina optioner omedelbart kan utnyttjas vid beviljande före uppgörelse och kontrollera återköpsinformationen. I vissa företag kallas det en köpoptionsplan eller köpoptioner. Tidigt utnyttjande alternativ med återköpsrätt låter anställda som önskar fatta ett tidigt investeringsbeslut om företaget starta sin kapitalvinst innehavstid tidigare. Om du håller beståndet, inte bara alternativen, i minst 12 månader, betalar du lägre skatter på den senare försäljningen. I ett privat företag är nackdelen att aktierna inte har någon likviditet (det vill säga inte kan omsättas även när de är etablerade). Du kan inneha aktierna på obestämd tid tills eventuella immateriella rättigheter eller förvärv eller tills aktierna blir värdelösa. När spridningen är noll eller försumbar, minimerar tidig övning också chansen för någon alternativ minimiskatt på ISO och vanlig inkomst för NQSO på spridningen vid träning. Planen måste ge dig möjlighet att direkt utnyttja dina alternativ på lager, vilket företaget kan köpa tillbaka till ditt lösenpris (eller ett annat pris som din plan anger) om du lämnar inom den ursprungliga intjänandeperioden. Se till exempel Ubers Notice of Stock Option Grant (inlämnad som en utställning i en rättegång), vilket gör att alla alternativ kan utövas sex månader efter beviljandet. Vad händer vid tidig träning Vid träning har du i huvudsak köpt begränsat lager. (Detta bör inte förväxlas med ett förvärv av begränsade värdepapper som enligt värdepapperslagstiftningen inte kan omgående vidareförsälja. Mer om skillnaden, se en relaterad FAQ.) Du bör göra ett avsnitt 83 (b) val och lämna in det inom 30 dagars övning med Internal Revenue Service och med din nästa skattedeklaration. Varning: I detta läge gör du ett avsnitt 83 (b) val även när du har betalat det verkliga marknadsvärdet för det begränsade lagret och det finns ingen rabatt eller spridning. Du rapporterar att du har noll inkomst för värdet av den erhållna fastigheten. I annat fall kommer du att vara skyldig i vanligt inkomst senare på aktierna appreciering i värde mellan köp och vinst (se fallet Alves mot IRS-kommissionär. Beslutade 1984). Skattebehandling för tidig övning Valet säger i huvudsak att du samtycker till att erkänna som vanlig inkomst för NQSOs, och som ett AMT-objekt för ISOs, eventuell spridning mellan lagrets marknadsvärde och ditt lösenpris. På så sätt kan framtida uppskattning på NQSO-aktien beskattas till gynnsamma långsiktiga realisationsvinster vid försäljning av underliggande lager. Utan tidpunkt 83 (b) arkivering vid övning, känner du igen inkomsten på spridningen vid intjäning för både ISO och NQSO. Som förklaras i en annan FAQ. ISO-beskattningen är mer komplex för tidigt träningsalternativ med 83 (b) val. För denna speciella ISO-typ börjar ISO-hållningsperioden på ett år vid träning. Men i en försäljning innan ISO-innehavsperioderna är uppfyllda (dvs. diskvalificerad disposition i en försäljning inom två år från stipendiet) är den vanliga inkomsten den lägre av antingen spridningen vid vinst (resterande vinst) eller den faktiska försäljningsvinsten. Status för dina aktier efter övning Perioden för bolagets återköpsrätt motsvarar klippan eller utbildningsplanen för traditionella aktieoptioner. I utbyte mot den eventuellt lägre skatten på försäljningen av aktien, förbinder du dig pengar till ditt företags aktie tidigare. Även om de ovestade aktierna du erhåller vid köputövning kan hållas på ett spärrkonto tills de väcker, är de utestående aktier som ger rösträtt och rätt till utdelning. Ibland, när det är tillåtet enligt lag, erbjuder företagen lån till anställda för att uppmuntra denna tidiga övning. Varning: Du behöver inte göra denna arkivering för vanliga aktieoptioner som du kan träna först efter vinst. Det lager du får vid utövandet av innehavna aktieoptioner är inte föremål för en väsentlig risk för förverkande som utlöser förmågan och behöver göra ett avsnitt 83 (b) val. Utestående personaloptioner Er ditt nya jobb erbjudna aktieoptioner till dig För många är ett stort incitament att gå med i ett nytt företag. Google (GOOG) måste vara det högprofilerade exemplet, med de legendariska berättelserna om tusentals ursprungliga anställda som multimillionärer, inklusive den inhemska massören. Nedan finns lite information som hjälper dig att förstå aktieoptionerna lite bättre om du är förvirrad om hur de fungerar. Hur aktieoptioner fungerar Även om personaloptioner har tappat lite av sin glans sedan den globala finansiella smältningen - ersättas mer och mer av begränsat lager - alternativ står fortfarande för nästan en tredjedel av värdet av executive incentive-paket, enligt ersättningskonsultföretaget James F. Reda Associates. Önskar aktieoptioner Du kommer att hitta dem svårare att hitta dessa dagar, främst på grund av förändringar i skattelagstiftningen och senaste återgången från anställda som arbetar för företag som är besvärda av lågkonjunkturen och trött på att hålla pengar utan pengar, värdelösa alternativ . Faktum är att personaloptionerna toppade i popularitet tillbaka 1999. Men om du gör en spelning med alternativ, hur är det hur det kommer att fungera. Tilldelade aktieoptioner ger dig rätt att köpa ditt företags aktie till ett bestämt pris vid ett framtida datum och för en viss tid. Tja, använd GOOG som ett exempel. Låt oss säga att du var bland de lyckliga Nooglers anställda när GOOG utfärdade aktieoptioner på 500. Du har rätt att köpa 1000 aktier till 500 (bidragspriset) efter två år (intjänandeperioden) och du har tio år att utöva optioner (köp aktierna). Om Googles aktiekurs är under 500 när dina aktier är placerade är de ute av pengarna och du är inte lycka till. Du behöver inte köpa aktierna med förlust, de löper bara värdelösa, om inte lagret returerar och överstiger priset - eller om företaget generöst bestämmer sig för att revalvera det ursprungliga lösenpriset. Men om GOOG är över 1000, så är det nu, spricka öppna champagne dure i pengarna. Du kan köpa 1000 aktier på 500, sedan sälja dem och få en halv miljon dollar vinst. Titta bara på den efterföljande skatteavgiften. I vissa fall kan du utöva dina alternativ och sedan hålla kvar på lagret i minst ett år innan du säljer dem och betalar en lägre skattesats. Alternativ har en massa skattekonsekvenser att överväga. Om du har frågor om dina aktieoptioner, fråga en rådgivare. Nackdelen med personaloptioner Trots det faktum att alternativ kan göra miljonärer ut av massor, finns det vissa nackdelar: Aktiealternativ kan vara lite komplicerat. Till exempel har olika typer av optioner olika skattemässiga konsekvenser. Det finns icke-kvalificerade optioner och incitamentoptioner (ISO), vilka båda har särskilda skatteutlösare. Alternativen kan upphöra att vara värdelösa. Föreställ dig spänningen i ett bidrag, följt av agon av en stockflop. I stället för att fungera som ett anställnings incitament, kan alternativ som utfärdas för ett stötfylleri muck-up moral. Att veta när och hur man utövar aktieoptioner kan vara nervös. Har beståndet nått sin topp Kommer det någonsin att återhämta sig från historiska lågtåg? Träna och håll eller utöva och sälja Och du kan bli alltför investerad i aktiebolag. Att hålla en massa alternativ kan leda till en fallfall eller en nedgång. Du kan inte bara banka på dem förrän de är i pengar och i fickan. Personaloptioner kan vara en extraordinär förmögenhetsbyggare. Med ett stigande företags aktiekurs och en uppehållsstege, är det nästan som ett tvångsparande konto. Och det kan vara ett alternativ värt att ta. Neda Jafarzadeh är finansanalytiker för NerdWallet. en webbplats dedikerad till att hjälpa investerare göra bättre ekonomiska beslut med sina pengar. Synpunkterna och åsikterna som uttrycks här är upphovsmannens synpunkter och åsikter och återspeglar inte nödvändigtvis NASDAQ OMX-gruppens, Inc. BREAKING DOWN Buyback Med en återköp kan företag investera i sig själva. Genom att minska antalet utestående aktier på marknaden ökar återköpen andelen aktier som ägs av långvariga investerare. Ett företag kan känna att aktierna är undervärderade och köpa tillbaka dem för att ge investerare en avkastning, och för att bolaget är hauset på sin nuvarande verksamhet. En återköp ökar också den proportionella andelen av vinst som en aktie allokeras till, vilket ökar värderingen av ett lager även om det upprätthåller samma pris-till-vinst (PE) - förhållande. En annan anledning till en återköp är för kompensationsändamål. Företagen tilldelar sina anställda och företagsledning aktiepremier och aktieoptioner som beror på aktierna och optionerna, företagen köper tillbaka aktier och utfärdar dem till anställda och ledning. Detta hjälper till att undvika utspädning av befintliga aktieägare. Aktivistiska investerare kan också argumentera för återköp när en aktiebolag inte har utfört sig i linje med den större marknaden eller industrin. Hur företag utför en återköp Återköp kan genomföras på två sätt: 1. Aktieägare kan erbjudas ett anbudsförfarande där de har möjlighet att lämna in eller anbud en del av eller alla sina aktier inom en viss tidsram och vid en premie till nuvarande marknadspris. Denna premie kompenserar investerare för att lämna sina aktier i stället för att hålla fast vid dem. 2. Företag köper tillbaka aktier på den öppna marknaden under en längre tid och kan till och med ha ett skisserat aktieåterköpsprogram som köper aktier vid vissa tider eller med jämna mellanrum. Ett företag kan finansiera sin återköp genom att ta på sig skuld, med kontanter till hands eller med kassaflödet från verksamheten. Exempel på en återköp En företags aktie har underpresterat sina konkurrenters aktier trots att det har haft ett relativt bra budgetår. För att behaga långsiktiga investerare och ge tillbaka dem, meddelar det ett nytt återköpsprogram som återköper 10 av sina utestående aktier till det aktuella marknadspriset. Företaget hade 1 miljon i resultat fördelat över 1 miljon aktier, vilket motsvarar ett EPS på 1,00. Med en PE på 20 handlades aktierna till 20. Allt annat lika, 100 000 aktier skulle återköpas och det nya EPS-priset skulle vara 1,11 eller 1 miljon i vinst spridas över 900 000 aktier. Vid en fondandel på 20 år skulle aktierna handla mellan 11 och 22,22.
No comments:
Post a Comment